「最大損失額×○年」はダメ、絶対！なワケ

Twitterで「最大損失額×○年」という計算をしている方を見かけて、その把握の仕方は違うよと伝えたけど、うまく言えなかったので記事にしようと思います。その方はちゃんと理解しているとのことだったので問題ないのですが、わたしはこんな風に理解してるよっていうメモ。


■だってわたしもこの落とし穴に落ちたもん！
昨年秋にアセットアロケーションをつくってるとき、期待リターンとリスク（標準偏差）について学びました→【学び編5】日本債券パワー炸裂？｜初心者のアセットアロケーション設計体験

この回で、「最大損失=投資金額×{期待リターン-(標準偏差×2)}」という式を知りました。最大損失が数字で把握できるなんて便利だな、ひゃほーい！と浮かれて、大前提である期待リターンと標準偏差は年率なんだから、最大損失も単年だよってことってことを見落としちゃいました。

この見落としについては、諸先輩方にナイスタイミングでtwitterで教わることができて、なんとか一命をとりとめました→【学び編5｜おまけ】期待リターンとリスク（標準偏差）は年率ですよ！
ううう、その節はありがとございましたー！このことをちゃんと把握したことで何が一番よかったかというと、リスクに対してウッカリ甘くならないってことです。

■最大損失は「単年」での目安だよ
最大損失＝投資金額×{期待リターン-(標準偏差×2)}
この式に入れる期待リターンと標準偏差は年率です。今年だけ。来年は全く別。つまり、最大損失は単年の把握としてしか見ちゃダメってことです。

・もっと悪いことが起きる確率が数%あるよ
さらに2標準偏差は95.4%の確率でこの値におさまるとはいえ、残り約5%の確率でもっと悪いことが起きるんだよってことも示されています。だから最大損失はギリギリに設定しちゃダメ。この危機感忘れちゃダメ。

・複数年の最大損失は計算できないよ
そしてもっともダメなのは「最大損失額×○年」ってしちゃうこと。最大損失を単年でなく、投資期間全体や複数年の損失計算の目安にしちゃダメ、絶対！


■「最大損失額×○年」はダメ、絶対！な理由
・単年でさえ、もっと大きな損失が起こる確率があることを忘れちゃうからダメ、絶対！
2標準偏差でも、残り約5%の確率でもっと悪いことが起きるんだよってことをきっと忘れちゃう。○○ショックになったら、単年のうちに想定している最大損失よりずっと大きな損失が生まれます。そのことを忘れて最大損失に向き合っちゃダメー。

・リスキーな投資に傾きやすくなったり、同時に守りも甘くなるかもしれないからダメ、絶対！
たとえば2標準偏差で18万5千円の最大損失（単年）を導き出したときに、ここから10年間の最大損失目安を導きだせるのでは…と誤った認識をしてしまうと「最大損失額×10年」で「最大で185万程度の損失」という更なる誤解をすることになります。

すると、こんなふうに誤解が続くかもしれません。月々3万円積立投資をするから、10年で360万積立投資することになるなあ。単年で18万5千円の最大損失なら、10年なら最大損失185万減るってことかなあ、10年間のリスク資産のうち半分が減るくらいってことかあ。なーんだ思ったより大したリスクじゃなさそうだなあ。だったらもっとリスクをとってもいいかなあ。もっと無リスク資産を減らしてもいいかなあ、生活防衛資金を減らしてもいいかなあ…というふうに誤解が誤解を生んで危ないことになりかねません。

大前提である「年率」「単年」ということを忘れると、損失を小さく捉えすぎてリスキーな投資に傾きかねない、さらには無リスク資産や生活防衛資金への認識が甘くなりかねないです。せっかくアセットアロケーションで生活防衛資金を確保して、リスク資産と無リスク資産をわけて、いざいざってときに、こんなところでリスクの把握方法を間違えたら台無しだよー。



そんなわけで、わたしが最大損失に対する認識不足を諸先輩方にご指摘いただいたときは、そっか単年か…だからこそリバランスが大事なんだなあと理解して終わりました。でももしそれを分かっていたとしても、単年の目安である最大損失を複数年で掛け算することがいかにリスク把握として間違っているか、そして更にリスキーなことを引き寄せてるかってことを詳しく書いてみました。一番心配なのは、無リスク資産や安全資産を小さく見積もりかねないってところです。ひやひや。